一、股权高度集中：是“家族企业”还是“一言堂”？
翻开新天力的招股书，第一眼就被一股浓烈的“家族气息”扑面而来。实际控制人何麟君、王卫兵二人合计控制公司95.02% 的表决权(来源：招股书第13页)，堪称“一股独大”。更绝的是，这两位还是郎舅关系，一个当董事长兼总经理，一个当副董事长，俨然一副“肥水不流外人田”的架势。
虽说家族企业未必等于治理混乱，但如此高度的股权集中，难免让人担心：董事会是不是成了“家庭会议”？中小股东的发言权会不会形同虚设？公司甚至还在2025年7月干脆取消了监事会(来源：招股书第6页)，改由董事会审计委员会“兼职”监督——这波操作，是不是有点“既当运动员又当裁判员”的嫌疑？
二、社保公积金缴纳比例“低开高走”，合规性存疑
新天力在招股书中承认，报告期初公司社保缴纳比例仅为63.07%，住房公积金更是低至30.15%(来源：招股书第36页)。虽然后期比例有所提升，但直到2024年末仍未实现全覆盖。
要知道，为员工缴纳社保和公积金是企业的法定义务，不是“可选项”。一家拟上市公司，在合规底线问题上“讨价还价”，难免让人质疑其内部管理的规范性和社会责任意识。控股股东虽承诺“若被要求补缴将全额承担”(来源：招股书第77页)，但这更像是一张“事后补救”的空头支票，能否真正落地仍是未知数。
三、资产负债率居高不下，上市是为“还债”还是“发展”？
报告期内，新天力的合并口径资产负债率分别为62.09%、53.60%和50.56%(来源：招股书第35页)，远高于同行业平均水平。公司自己也承认，主要原因是“自身积累有限，依赖债务融资”。
换句话说，公司一边喊着要扩产、要研发，一边却背负着沉重的债务包袱。本次募资中虽有1,500万元用于“补充流动资金”(来源：招股书第32页)，但相较于数亿元的负债规模，无异于杯水车薪。这是不是意味着，上市募资更像是“借新还旧”的财务游戏，而非真正投向未来发展？
四、客户集中度畸高，业绩稳定性堪忧
报告期内，公司前五大客户销售占比分别高达62.10%、63.63%和65.60%(来源：招股书第35页)。换句话说，公司超过六成的收入依赖于寥寥几家大客户。
虽然招股书中列举了香飘飘、蜜雪冰城等知名品牌，但“成也大客户，败也大客户”。一旦某家客户订单下滑或因竞争转向其他供应商，新天力的业绩恐怕会“一泻千里”。这种“把鸡蛋放在少数篮子里”的商业模式，其可持续性令人捏一把汗。
五、原材料价格波动风险突出，成本控制能力存疑
公司主要原材料为PP、PET等塑料粒子，属于大宗商品，价格受石油市场影响极大。招股书中也坦言，“若原材料价格短期内大幅上升，可能无法将成本压力转嫁给客户”(来源：招股书第34页)。
8月2日，国家金融监督管理总局随州监管分局披露的一则行政处罚信息显示，中华财险广水支公司因虚假列支财务费用，被罚款12万元。中华财险广水支公司时任副经理董前国受到警告并被罚款1万元。
威海银行自2020年10月在港交所上市以来，市场几无成交，2023年初还创造了连续60天0交易量的记录。截至8月8日收盘，威海银行股价为2.62港元/股，较3.35港元/股的发行价已经深度破发，不是“仙股”胜似“仙股”。
问题是，作为一家年营收超10亿元的企业，若连最基本的成本传导机制都未能建立，其产业链议价能力和风险管理水平究竟如何？在通胀压力持续存在的背景下，这无疑是一颗“定时炸弹”。
六、“限塑令”悬顶，政策风险被轻描淡写
尽管新天力声称当前“限塑令”对其主要产品影响有限(来源：招股书第34页)，但随着环保政策持续收紧，可降解容器替代传统塑料容器是大势所趋。公司也承认，“若未来政策‘一刀切’，可能对经营业绩产生不利影响”。
然而，其在可降解材料方面的技术储备和产能布局却语焉不详。在“绿色转型”已成国家战略的今天，新天力是否真能“高枕无忧”？还是只是在“掩耳盗铃”？
结语：上市不是终点，规范才是起点
新天力科技虽顶着“国家级专精特新小巨人”的光环，但其股权结构、合规记录、财务风险、客户依赖等问题均值得深究。上市固然是企业发展的重要里程碑，但若带着“原罪”闯关资本市场，即便成功上市，也难逃市场和投资者的“火眼金睛”。
希望新天力能真正以“保护好食品”的初心国内股票配资条件.，对待自己的公司治理和信息披露——毕竟，容器要安全，企业更要透明。
